Từ KOSPI sang Mỹ

Khởi đầu là IPO trong nước — từ KOSPI sang KOSDAQ

Lộ trình niêm yết của Galaxy Corporation đã đi qua nhiều chặng: năm 2025 hướng thẳng tới KOSPI, tháng 4/2026 điều chỉnh sang chiến lược trụ vững trên KOSDAQ, tháng 8 có tin hoãn IPO trong nước, rồi tại buổi gặp mặt cổ đông ngày 25/8/2026, công ty chính thức hóa phương án "flip" — lập công ty mẹ tại Mỹ làm chủ thể niêm yết. Ngày 21/9/2026 (giờ địa phương) tại New York, Tổng giám đốc Choi Yong-ho cho biết công ty sẽ niêm yết tại Mỹ trước, sau đó niêm yết tại Hàn Quốc thông qua Chứng chỉ lưu ký Hàn Quốc (KDR). Ngày 13/10, khi được hỏi về lý do theo đuổi IPO tại Mỹ, ông trả lời rằng công ty để ngỏ cả IPO tại Hàn Quốc lẫn IPO tại Mỹ. Tính đến ngày 14/10/2026, sàn giao dịch, đơn vị bảo lãnh phát hành tại Mỹ và thời điểm niêm yết vẫn chưa được xác định.

Việc chuẩn bị niêm yết của công ty bắt đầu từ trong nước. Công ty cho biết đã chọn Daishin Securities làm đơn vị bảo lãnh phát hành chính vào năm 2022 để khởi động quá trình chuẩn bị niêm yết, và khi quy mô tăng trưởng, chọn thêm Shinhan Securities làm đồng bảo lãnh phát hành chính vào tháng 2/2024. Ở vòng Pre-IPO tháng 12/2025, Korea Investment & Securities tham gia với tư cách đồng bảo lãnh phát hành.

Mùa hè năm 2025, báo chí Hàn Quốc đưa tin công ty đang theo đuổi niêm yết trên KOSPI với mục tiêu vốn hóa 1.000 tỷ won dù lỗ hoạt động 18,8 tỷ won trong năm, đồng thời chỉ ra rằng vốn hóa vượt 1.000 tỷ won là con đường khả dĩ nhất để một doanh nghiệp thua lỗ vào được KOSPI. Tháng 9 cùng năm, khi công bố kết quả có lãi trở lại trong nửa đầu năm, công ty đặt mục tiêu nộp hồ sơ thẩm định sơ bộ lên Sở Giao dịch Hàn Quốc (KRX) trong năm và niêm yết vào đầu năm sau.

Tại họp báo ở IFC Yeouido ngày 8/4/2026, lập trường chính thức của công ty vẫn để ngỏ. Tổng giám đốc Choi Yong-ho nói: "Chúng tôi để ngỏ mọi khả năng, không chỉ KOSPI, KOSDAQ mà cả Nasdaq và Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE)."

Niêm yết không phải mục tiêu tối thượng, mà chỉ là một quá trình để công ty trở nên lành mạnh; hiện tại chúng tôi tập trung chứng minh giá trị thực chất của doanh nghiệp với thị trường— Choi Yong-ho, Tổng giám đốc Galaxy Corporation, họp báo tại IFC Yeouido, 8/4/2026 (theo Herald Business)

Cùng tháng, Dealsite đưa tin công ty đã điều chỉnh chiến lược: thay vì niêm yết trên KOSPI với tư cách kỳ lân, công ty hướng tới trụ vững trên KOSDAQ. Trong bài ngày 8/4, Bloomberg cho biết ông Choi đang cân nhắc niêm yết đồng thời tại Seoul và New York vào năm 2027. Ngày 24/8, Dealsite đưa tin lịch IPO trong nước bị lùi lại trong quá trình chốt tái ký hợp đồng với nghệ sĩ chủ chốt của công ty, và một số nhà đầu tư tổ chức đã phản đối. Theo bài báo này, mục tiêu ban đầu là lên sàn KOSDAQ trong nửa đầu năm nay. Ngày 2/10, Green Economy tóm lược rằng công ty đã nộp hồ sơ thẩm định sơ bộ niêm yết lên Sở Giao dịch Hàn Quốc vào cuối năm 2025, nhưng khi tiêu chuẩn thẩm định bị siết chặt, mức độ phụ thuộc doanh thu vào G-DRAGON trở thành biến số then chốt và lịch trình bị hoãn lại. Lộ trình chuyển sang Mỹ ngay ngày hôm sau.

Tháng 3/2026, hai sàn giao dịch tìm đến Seoul

Mối liên hệ với các sàn giao dịch Mỹ được công khai vào tháng 3/2026. Theo thông tin công ty đưa ra một ngày sau đó, ngày 4/3, Bob McCooey, Phó Chủ tịch Nasdaq phụ trách thị trường vốn toàn cầu, đã đến trụ sở tại Yeouido để xem xét chiến lược tăng trưởng và khả năng niêm yết tại thị trường Mỹ. Ông tỏ ra quan tâm đến dự án robot K-pop ứng dụng AI và chiến lược IP ảo. Ngày 23/3, Michael Harris, Phó Chủ tịch Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), đến cùng trụ sở để trực tiếp thăm dò khả năng niêm yết tại thị trường Mỹ. Cả hai chuyến thăm đều có sự hiện diện của diễn viên Song Kang-ho.

Dòng vốn khổng lồ của thị trường Mỹ sẽ tập trung vào những doanh nghiệp có năng lực cạnh tranh đặc thù như Galaxy Corporation— Michael Harris, Phó Chủ tịch NYSE, trụ sở Yeouido, 23/3/2026 (theo MTN)

Chuyến thăm của lãnh đạo sàn giao dịch không đồng nghĩa với việc được chấp thuận niêm yết. Tuy vậy, nó đã dẫn tới sự kiện ở New York vào tháng 9. Trong cuộc phỏng vấn tại New York ngày 21/9 (giờ địa phương), ông Choi cho biết điểm khởi đầu là lời gợi ý của Phó Chủ tịch McCooey trong chuyến thăm tháng 3: hãy thử biểu diễn robot ở New York.

Buổi diễn lần này cũng là hiện thực hóa ý tưởng mà Phó Chủ tịch McCooey buông ra một cách nhẹ nhàng: "Sao không thử làm một màn flash mob ở Quảng trường Thời đại?"— Choi Yong-ho, Tổng giám đốc, Rockefeller Center, New York, 21/9/2026 (theo Seoul Economic Daily)

Sự kiện đó chính là ONE WORLD. ONE PEACE., tổ chức vào Ngày Quốc tế Hòa bình của Liên Hợp Quốc. Bối cảnh và các vấn đề xoay quanh việc cân nhắc niêm yết trên Nasdaq được tổng hợp dưới dạng hỏi đáp tại FAQ về IPO trên Nasdaq.

Flip — cách thay đổi chủ thể niêm yết

Flip là phương án lập mới công ty mẹ tại Mỹ, đưa pháp nhân Hàn Quốc hiện có thành công ty con sở hữu 100% và lấy công ty mẹ tại Mỹ làm chủ thể niêm yết. Galaxy Corporation chính thức hóa việc theo đuổi phương án này tại buổi gặp mặt cổ đông tổ chức ở trụ sở Yeouido, Seoul ngày 25/8/2026 — thông tin do Money Today đăng độc quyền ngày 29/8. Bài báo tóm lược: "Sau hơn một năm cân nhắc niêm yết trên KOSPI, KOSDAQ, công ty đã đổi lộ trình sang thẳng Nasdaq hoặc Sở Giao dịch Chứng khoán New York", đồng thời cho biết công ty dự kiến sớm tiến hành thủ tục lấy ý kiến đồng thuận của cổ đông.

※ Đây là buổi gặp mặt cổ đông, không phải đại hội đồng cổ đông (Money Today 29/8/2026, MTN 9/9/2026). Một số tài liệu ghi là "đại hội đồng cổ đông" là không chính xác.

Về câu hỏi vì sao lại là Mỹ, Money Today nêu hai bối cảnh: thị trường vốn Mỹ định giá cao hơn cho những doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng và công nghệ đổi mới, và công ty đã ghi nhận đánh giá tích cực về mảng kinh doanh mới trong các cuộc gặp gần đây với nhà đầu tư tổ chức toàn cầu. Báo này cũng cho biết từ đầu năm, công ty đã âm thầm tiếp xúc với những nhân vật chủ chốt của Nasdaq và Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Trong cùng bài, một người trong ngành ngân hàng đầu tư (IB) nhận định:

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc phản ứng nhạy cảm với rủi ro nghệ sĩ của doanh nghiệp giải trí, còn Mỹ chấm điểm hào phóng hơn cho tiềm năng tăng trưởng của các nền tảng ứng dụng công nghệ AI— Một người trong ngành IB, theo Money Today, 29/8/2026

Người này nói thêm: "Rốt cuộc, việc mảng giải trí robot đang triển khai trên thị trường toàn cầu có thực sự tạo ra doanh thu hay không sẽ quyết định thành bại của thương vụ niêm yết." Về phần mình, tại New York hồi tháng 9, ông Choi giải thích rằng động lực đến từ đề xuất của phía sàn giao dịch.

Nasdaq trực tiếp tìm đến công ty để đề xuất, rồi chúng tôi cùng làm một dự án tốt, nên tôi bắt đầu nghĩ: KOSDAQ hay KOSPI đều tốt, nhưng sao không làm cả hai?— Choi Yong-ho, Tổng giám đốc, Rockefeller Center, New York, 21/9/2026 (theo Newspim)

Các bước tiếp theo công bố ở New York — đơn vị bảo lãnh, lộ trình, KDR

Trình tự mà Tổng giám đốc Choi Yong-ho đưa ra là "niêm yết tại Mỹ → niêm yết tại Hàn Quốc qua Chứng chỉ lưu ký Hàn Quốc (KDR)". Trong cuộc phỏng vấn với báo chí Hàn Quốc sau sự kiện tại Rockefeller Center, New York ngày 21/9/2026 (giờ địa phương), ông cho biết đơn vị bảo lãnh IPO tại Mỹ sẽ được công bố trong khoảng từ cuối năm đến quý I năm sau, và thời điểm niêm yết cụ thể sẽ được đưa ra dưới dạng lộ trình thông qua đơn vị bảo lãnh. Ông cũng cho biết công ty chưa quyết định sẽ niêm yết trên Nasdaq hay Sở Giao dịch Chứng khoán New York (Newspim).

Chúng tôi có kế hoạch niêm yết tại Mỹ trước rồi mới niêm yết tại Hàn Quốc— Choi Yong-ho, Tổng giám đốc, Rockefeller Center, New York, 21/9/2026 (theo Newspim)

Ông nói tiếp: "Chúng tôi cũng sẽ niêm yết tại Hàn Quốc thông qua Chứng chỉ lưu ký Hàn Quốc (KDR)." Cùng ngày, Seoul Economic Daily cũng đưa tin về kế hoạch niêm yết KDR tại Hàn Quốc nếu việc niêm yết tại Mỹ thành công.

Dù được nói ra trong cùng một ngày, tại cùng một nơi, thời điểm công bố đơn vị bảo lãnh IPO tại Mỹ lại được mỗi báo ghi lại theo cách khác nhau. Nguyên văn như sau.

Cách diễn đạt cụ thể nhất là "sớm nhất cuối năm, muộn nhất quý I năm sau" của Newspim. Không báo nào nêu tên ứng viên đơn vị bảo lãnh tại Mỹ. Ấn bản tiếng Anh của Seoul Economic Daily đăng phát biểu này với tiêu đề "chọn đơn vị bảo lãnh vào cuối năm", trong khi nguyên văn là "cuối năm nay hoặc đầu năm sau".

Ông Choi cho biết mục đích niêm yết không phải là huy động vốn. "Chúng tôi đã nhận khoảng 200 tỷ won vốn đầu tư, nhưng chúng tôi không phải công ty cần tiền", ông nói, "chúng tôi không có khoản vay nào, cũng không có khoản nợ nào phải trả." Về thủ tục niêm yết tại Mỹ, ông nhận xét: "Không hẳn là khắt khe hơn, mà là nhiều thủ tục hơn."

Niêm yết không phải mục tiêu của cuộc đời, mà chỉ là một thủ tục trên con đường chúng tôi đang đi— Choi Yong-ho, Tổng giám đốc, Rockefeller Center, New York, 21/9/2026 (theo Newspim)

Cách các phóng viên thường trú tại New York ghi lại những phát biểu này được tổng hợp theo từng tờ báo tại Báo chí quốc tế về sự kiện New York.

Những con số: từ lỗ sang lãi

Kết quả kinh doanh năm 2025 đã chuyển từ lỗ sang lãi. Theo công bố của công ty, doanh thu hợp nhất đạt 298,8 tỷ won, tăng 619% so với năm trước, lợi nhuận hoạt động đạt 12,5 tỷ won. Năm 2024, doanh thu khoảng 41,5 tỷ won và lỗ hoạt động 18,8 tỷ won.

※ Doanh thu FY2025 theo công bố của công ty (6/4/2026) là 298,8 tỷ won, +619%; theo các bài báo dẫn báo cáo kiểm toán (MTN 8/4/2026, Seoul Economic Daily 22/9/2026) là 298,9 tỷ won, +618%. Dù theo cách nào, doanh thu cũng tăng khoảng 7,2 lần trong một năm. Lợi nhuận hoạt động 12,5 tỷ won thống nhất ở mọi bài báo. Green Economy (2/10/2026) đưa tin lợi nhuận ròng cùng năm là 2,9 tỷ won và lỗ lũy kế là 125,4 tỷ won. Doanh thu FY2024 được đưa tin là 41,5 tỷ won (Money Today 19/12/2025, Dealsite 16/4/2026); tính ngược từ mức 619% thì vào khoảng 41,6 tỷ won.

Riêng nửa đầu năm 2025, doanh thu đạt 126 tỷ won (theo công bố của công ty; Money Today 19/12/2025 ghi 123 tỷ won) — chỉ trong nửa năm đã vượt gấp ba doanh thu cả năm trước đó. Động lực tăng trưởng là mảng quản lý nghệ sĩ. Theo báo cáo kiểm toán mà MTN dẫn, doanh thu mảng quản lý đạt 269,5 tỷ won, chiếm phần lớn tổng doanh thu.

Hoạt động huy động vốn cũng đi cùng chiều. Khởi đầu năm 2019 với vốn điều lệ 1 triệu won, công ty hoàn tất vòng Pre-IPO 100 tỷ won vào tháng 12/2025 với mức định giá 1.000 tỷ won. Vòng này có sự tham gia của các nhà đầu tư trong nước như Korea Investment & Securities, Shinhan Venture Investment, cùng một công ty bán dẫn niêm yết của Đài Loan và một công ty niêm yết tại Hồng Kông, toàn bộ bằng cổ phiếu phổ thông. Quy mô vốn đầu tư lũy kế khác nhau tùy thời điểm đưa tin.

Mức định giá mới sau khi chính thức hóa phương án flip chưa được đưa tin. Con số "từ 1.000 tỷ won trở lên" trong các bài tháng 9 là nhắc lại số liệu của vòng Pre-IPO tháng 12/2025. Các số liệu then chốt và phần hỏi đáp dành cho nhà đầu tư được tổng hợp tại FAQ nhà đầu tư.

Những điều chưa được xác định

Tính đến ngày 14/10/2026, niêm yết tại Mỹ là phương án công ty đã chính thức hóa, chưa phải đã được chấp thuận hay hoàn tất. Việc thành lập công ty mẹ tại Mỹ, sự đồng thuận của cổ đông, sàn giao dịch, đơn vị bảo lãnh tại Mỹ và cách xử lý hợp đồng với các đơn vị bảo lãnh trong nước hiện có đều chưa được xác nhận qua báo chí công khai.

Bản thân cấu trúc flip cũng có rào cản. Ngày 9/9, MTN chỉ ra ba điểm: việc cổ đông Hàn Quốc hoán đổi cổ phiếu đang nắm giữ lấy cổ phiếu của pháp nhân Mỹ bị coi là chuyển nhượng nên có thể phát sinh thuế lãi vốn (ưu đãi hoãn thuế chỉ áp dụng cho giao dịch giữa các pháp nhân trong nước); muốn biến pháp nhân Hàn Quốc thành công ty con sở hữu 100% thì cần sự đồng ý của toàn bộ cổ đông hiện hữu; và cả hai giao dịch đều phải khai báo ngoại hối. Cùng bài viết cho biết Naver Webtoon là trường hợp duy nhất một doanh nghiệp Hàn Quốc niêm yết thành công theo cấu trúc flip, và một số nhà đầu tư giai đoạn đầu đang cân nhắc bán cổ phần hiện hữu vì lo ngại gánh nặng thuế.

Về mặt kinh doanh, rủi ro thường được nhắc đến nhất là cơ cấu doanh thu. Tại họp báo ngày 8/4/2026, chính Tổng giám đốc Choi Yong-ho cho biết phần liên quan đến G-DRAGON chiếm 75–80% doanh thu năm trước (Newsis). Cũng tại đó, ông nói:

Chúng tôi đang vượt ra khỏi cấu trúc phụ thuộc vào một cá nhân để mở rộng sang nhiều IP và các mảng kinh doanh dựa trên công nghệ; nghệ sĩ và dự án mới liên tục được bổ sung, nên dư địa tăng trưởng là đủ lớn— Choi Yong-ho, Tổng giám đốc, họp báo tại IFC Yeouido, 8/4/2026 (theo Sisa Journal-e)

Tại New York vào tháng 9, ông đưa ra mốc thời gian cụ thể hơn. Trong phỏng vấn với Korea Economic TV, ông nói: "Chỉ cần hai năm, mảng Physical AI Enter-Tech sẽ bắt kịp doanh thu giải trí hiện có." Cùng ngày, trong phỏng vấn với Korea Economic Daily, ông cho rằng mảng robot có thể đạt doanh thu hàng trăm tỷ won; còn theo Green Economy (2/10/2026), tại New York ông cho biết mảng Physical AI và robot đã mang về doanh thu hàng chục tỷ won. Ngược lại, khi phân tích báo cáo kiểm toán hồi tháng 4, MTN cho biết doanh thu Enter-Tech trong FY2025 gần như chưa có. Doanh thu mà tổng giám đốc nhắc tới là phát biểu về hoạt động kinh doanh năm 2026, không phải số liệu đã được xác nhận qua công bố thông tin chính thức. Khoảng cách giữa dự báo của tổng giám đốc và kết quả đã công bố chính là điểm mà thị trường Mỹ sẽ thẩm định.

Ngày 13/10, tại sự kiện Ngày Thất bại Quốc tế, khi được hỏi về lý do theo đuổi IPO tại Mỹ, ông Choi tránh trả lời trực tiếp và cho biết công ty để ngỏ cả IPO tại Hàn Quốc lẫn IPO tại Mỹ (ZDNet Korea). Đây không phải thông báo rút lại phương án niêm yết tại Mỹ, mà có thể hiểu là công ty chưa khép lại lựa chọn nào, kể cả thị trường trong nước.

Câu trả lời công ty đưa ra là những mảng kinh doanh không bị ràng buộc vào lịch trình của một nghệ sĩ. Trụ cột là Galaxy Robot Park — nơi vận hành thường trực các buổi diễn robot hình người — và hệ điều hành robot Soulware.

Câu hỏi thường gặp

Galaxy Corporation có niêm yết trên Nasdaq không?

Công ty đang theo đuổi niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ nhưng chưa chọn sàn. Ngày 21/9/2026 tại New York, Tổng giám đốc Choi Yong-ho cho biết công ty chưa quyết định niêm yết trên Nasdaq hay Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) (Newspim). Tháng 3/2026, công ty đã đón phó chủ tịch của cả hai sàn đến thăm. Ngày 13/10, ông Choi trả lời rằng công ty để ngỏ cả IPO tại Hàn Quốc lẫn IPO tại Mỹ (ZDNet Korea).

Khi nào Galaxy Corporation niêm yết tại Mỹ?

Tính đến ngày 14/10/2026, thời điểm niêm yết chính thức chưa được công bố. Ông Choi cho biết đơn vị bảo lãnh IPO tại Mỹ sẽ được công bố "sớm nhất là cuối năm, muộn nhất trong quý I năm sau" (Newspim), sau đó lộ trình sẽ được đưa ra thông qua đơn vị bảo lãnh. Seoul Economic Daily ghi cùng phát biểu này là "cuối năm nay hoặc đầu năm sau".

Phương án niêm yết tại Mỹ có được đưa ra tại đại hội đồng cổ đông không?

Không. Phương án flip được chính thức hóa tại buổi gặp mặt cổ đông ở trụ sở Yeouido, Seoul ngày 25/8/2026 (Money Today đưa tin độc quyền ngày 29/8/2026). Theo đưa tin, công ty dự kiến tiến hành thủ tục lấy ý kiến đồng thuận của cổ đông sau đó; tính đến ngày 14/10, kết quả chưa được đưa tin.

Sau khi niêm yết tại Mỹ, có thể giao dịch trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc không?

Kế hoạch của công ty là sau khi niêm yết tại Mỹ sẽ niêm yết trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc dưới dạng Chứng chỉ lưu ký Hàn Quốc (KDR). Ngày 21/9/2026, ông Choi nói: "Chúng tôi cũng sẽ niêm yết tại Hàn Quốc thông qua Chứng chỉ lưu ký Hàn Quốc (KDR)" (Newspim). Thời điểm niêm yết KDR chưa được nêu, và hiện công ty vẫn chưa niêm yết.

Galaxy Corporation có từ bỏ niêm yết tại Hàn Quốc không?

Không. Phương án chính thức của công ty là niêm yết tại Mỹ thông qua công ty mẹ tại Mỹ, nhưng Tổng giám đốc Choi Yong-ho cho biết sau khi niêm yết tại Mỹ, công ty sẽ niêm yết trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc thông qua Chứng chỉ lưu ký Hàn Quốc (KDR) (21/9/2026). Tại buổi gặp mặt nhân Ngày Thất bại Quốc tế ngày 13/10/2026, ông trả lời: "Có IPO Hàn Quốc, cũng có IPO Mỹ, chúng tôi để ngỏ tất cả" (ZDNet Korea).

Đơn vị bảo lãnh IPO tại Mỹ đã được chọn chưa?

Chưa. Ông Choi nói: "Chúng tôi sẽ chọn và công bố đơn vị bảo lãnh IPO tại Mỹ vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau" (Seoul Economic Daily 22/9/2026). Với IPO trong nước, đơn vị bảo lãnh phát hành chính là Daishin Securities và Shinhan Securities, đồng bảo lãnh là Korea Investment & Securities; cách xử lý các hợp đồng này chưa được đưa tin.

Cấu trúc flip có những rào cản nào?

Báo chí chỉ ra ba rào cản: thuế, sự đồng ý của toàn bộ cổ đông và khai báo ngoại hối. Việc hoán đổi cổ phiếu có thể bị coi là chuyển nhượng và chịu thuế; muốn biến pháp nhân Hàn Quốc thành công ty con sở hữu 100% thì toàn bộ cổ đông hiện hữu phải đồng ý; và cả hai giao dịch đều phải khai báo ngoại hối (MTN 9/9/2026).

Doanh thu và lợi nhuận hoạt động năm 2025 của Galaxy Corporation là bao nhiêu?

Theo công bố của công ty, doanh thu hợp nhất năm 2025 đạt 298,8 tỷ won (+619% so với năm trước), lợi nhuận hoạt động 12,5 tỷ won. Các bài báo dẫn báo cáo kiểm toán ghi doanh thu là 298,9 tỷ won (+618%). Năm 2024, doanh thu khoảng 41,5 tỷ won và lỗ hoạt động 18,8 tỷ won.